Beroc

Рабочие материалы

 Дмитрий Крук

SVAR Approach for Extracting Inflation Expectations Given Severe Monetary Shocks: Evidence from Belarus

Inflation expectations play a crucial role for macroeconomic dynamics and more specifically for monetary environment. However, inflation expectations is an unobservable variable. So, the quality of the correspondent measure in a great extent predetermines its feasibility for macroeconomic analysis. Today, survey-based measures of inflation expectations prevail in macroeconomic analysis. However, the drawbacks and/or unavailability of such measures give a rise to other identification strategies. Extracting inflation expectations from the actual data (e.g. series of interest rate and actual inflation) basing on SVAR identification approach has become a valuable alternative/supplement for measuring inflation expectations. In this paper I show that the existing strategy of inflation expectations identification through SVAR approach is very sensitive to the state of monetary environment. When a monetary environment is unstable (e.g. high and volatile inflation), the assumptions of the baseline approach are not hold, and it produces biased estimations. I emphasize two sources of this bias in estimations and suggest procedure for obtaining unbiased estimates. My identification strategy includes a number of steps. I suggest applying Markov regime-switching framework for extracting an unbiased mean for ex ante real interest rate. Further, I use two-stage SVAR identification strategy. First, I identify an unexpected shock to actual inflation, which is crucial for obtaining a proper measure of inflation expectations. Further, I net the series of ex post interest rate from this ‘noise’. Second, I run a baseline SVAR procedure, for which I use the data adjusted at the first step. Finally I obtain an unbiased and informatively rich series of inflation expectations.

Current Gender Trends in Belarusian Labor Market: Wage Gap, Child Penalty and Marriage Premium

The issue of gender equality in Belarus labor market is still unclear. On the one hand the rate of female participation is high. At the same time there is evidence of the rising gender pay gap that grew from 16.5% in 2005 to 24% in 2014. The decomposition of the wage gap during 2005- 2014 time period using Oaxaca-Blinder, Juhn-Murphy-Pierce and Machado-Mata techniques revealed that differences in income function (the difference in a way efforts of men and women are remunerated) are the main factors affecting the growth of gender inequality, while the personal characteristics are losing the influencing power. The role of the factors differs depending on the quantile of income distribution. I also find no association between wages and marriage for females, while there is a 10.5% wage premium in case of married males. The parenthood wage penalty is attributed to women and equals approximately 14.4%. Moreover, children from 0 to 6 provide the most severe drop in wages. In addition, the paper reveals that educated women are suffering the most and face 20.4% decline in wages, while penalty for women with the secondary school or lower amounts to just 8%.

 Виктор Аршавский

Design of Debt Covenants and Loan Market Conditions

When a debt covenant is violated the lender has the right to demand immediate repayment of the loan. Using this right, the lender can extract certain concessions from the borrower (manager), which may be inefficient. I propose a theory that explains why, despite this inefficiency, tight and often violated debt covenants may be optimal. In a repeated moral hazard problem combined with an incomplete contract set-up, the debt overhang prevents the manager from exercising optimal effort. I deviate from the standard incomplete contract set-up by allowing outside market participants to observe the uncontractable outcome. I model the manager's outside option as the opportunity to refinance his debt on a competitive loan market. In this situation, the market independently evaluates the manager's performance based on observable parameters. The value of the outside option has an important impact on the covenant design. A strict covenant will severely punish the manager if his outside option is low. If the covenant is violated the lender will have control over the manager's assets and the manager will face a renegotiation game in which the lender has all the bargaining power. In this case a high outside option allows the manager to retain some rents. The manager will exercise effort to increase his chances to have a high outside option.

 Аревик Гнутцман-Мкртчян, Саймон Лестер

Нужно ли сохранять защитные меры? Уроки Украины – ситуация с легковыми автомобилями

Доклад по Украине о легковых автомобилях даёт повод возобновить старые споры о роли защитных мер в ВТО. С правовой точки зрения исследована судебная практика в данной области и обнаружен ряд отклонений от Соглашения о защитных мерах. С точки зрения экономики, мы подробно изучили экономические и политические предпосылки расследования о защитных мерах. Украинская экономика была поражена кризисом практически сразу после вступления в ВТО, которое значительно ослабило импортные пошлины на легковые автомобили. Более того, мы предлагаем заново взглянуть на понесённые потери и причинно-следственные связи данного вопроса и обсудить проблемы отрасли, связанные с зарубежной продукцией. Нами были сделаны выводы об оценке функционирования режима защитных мер ВТО и предложен ряд предварительных мер для реформирования. В целом, проверка экономического анализа, проводимого следственными органами, и официальных обзоров ВТО подняла ряд вопросов, касающихся как внутренних процессов, так и процессов в рамках ВТО. Однако, нами был сделан вывод, что в данном случае система работала корректно.

Налоговая система Беларуси

Данная работа представляет собой исчерпывающий анализ системы налогообложения в Беларуси. Мною было проведено сравнение динамики изменения налоговых ставок и налоговых поступлений в белорусский бюджет со среднемировыми и прочими странами Евразийского союза. В рамках данной работы изучены гармонизация налоговых ставок внутри союза и эффективность сбора налогов. В заключение, было рассмотрено два варианта возможных реформ системы налогообложения Беларуси: повышение НДС и возобновление прогрессивной шкалы налогообложения для физических лиц.

Неравенство в оплате труда в Беларуси: региональный аспект

В данной статье рассматривается неравенство заработных плат в районах Беларуси за 2000-2015 года, исследованное с помощью различных инструментов. Эмпирические результаты показывают следующее: 1) различие в заработных платах во всех районах Беларуси снижались в 2000-2012 годах, а затем начали расти в 2013-2015; 2) наличие территориального различия в заработных платах в районах и растущего различия между районами, между сельской местностью и городом; 3) основные экономические факторы, способствующие снижению территориального неравенства – развитие промышленности, розничной торговли и сельского хозяйства. В заключение, с теоретической точки зрения, данное исследование опровергает обратную U-обратную зависимость между территориальным неравенством и экономическим развитием Беларуси и подтверждает гипотезу французского экономиста Томаса Пикетти о том, что низкие темпы экономического роста ведут к росту неравенства.

 Александр Ващилко

Влияние торговых войн на Беларусь

В данной статье рассматривается влияние торговых войн, следующих за событиями 2014 года в Украине, на Беларусь. Оценка по данной модели предсказывает увеличение поступлений от таможенных пошлин в бюджет Беларуси. В связи с запретом импорта доходы Российской Федерации снизились. Являясь частью Таможенного союза, Беларусь обязана участвовать в перераспределение доходов от таможенных пошлин. Необходимость участия в перераспределении и снижение дохода от пошлин в Российской Федерации ведёт к снижению благосостояния Беларуси. Чтобы избежать этого снижения, Беларусь должна настаивать на изменении схемы перераспределения.

Последствия старения населения для пенсионной системы Республики Беларусь

В настоящее время в Беларуси относительно щедрая солидарная пенсионная система, но старение населения в сочетании с недавними проблемами с экономическим ростом вскоре сделают её неустойчивой. Нами построена подробная OLG-модель белорусской экономики, которая показывает, что при отсутствии реформ Пенсионного Фонда возникнет постоянный и растущий дефицит, который к 2055 году составит 9% от ВВП. Чтобы избежать дефицита без проведения реформ, пенсионные выплаты должны быть существенно снижены. Увеличение же пенсионного возраста до 65 лет для обоих полов окажет сильное положительное воздействие на устойчивость пенсионной системы и сохранит дефицит на уровне ниже 2% ВВП.

Недавние изменения в литературе о потребительских кредитах и дефолте

В работе рассматриваются недавние наработки в количественных подходах к изучению беззалоговых и неоплаченных потребительских кредитов, некоторые текущие исследовательские проблемы. Основные темы: источники роста количества индивидуальных банкротств, важность асимметрии информации и влияние разработок в области информационных технологий на рынки потребительских кредитов, правонарушения и неофициальное банкротство, взыскание долгов и реструктуризации проблемных долгов, циклическое поведение потребительского долга и неуплаты, и роль страхования в долгах домохозяйств. Также выделен ряд наработок и подходов к моделированию рынков потребительских кредитов.

Обменный курс, импорт промежуточных и капитальных товаров и рост ВВП в Беларуси

В статье анализируется краткосрочное и долгосрочное влияние импорта промежуточных и капитальных товаров на рост белорусской экономики в период с 2005 по 2015 года. Внимание уделяется серьёзным колебаниям обменного курса белорусского рубля. Результаты, полученные с помощью регрессионной модели, показали следующее: 1) наличие негативного влияния импорта промежуточных товаров на экономический рост как в краткосрочном, так и в долгосрочном периодах; 2) в отличие от теории девальвация белорусского рубля негативно сказалась и на росте ВВП, и на импорте промежуточных товаров; 3) результаты теста значимости Тода-Ямато показали, что рост ВВП вызывает рост и импорта, и экспорта, что подтверждает теорию о том, что торговля в Беларуси скорее следствие быстрого экономического роста, нежели его причина; 4) результаты VDC подтвердили результаты теста значимости Тода-Ямато, кроме того они показали, что изменение импорта в Беларуси в большей степени связано с изменением экспорта, особенно в долгосрочном периоде. Наконец, результаты VDC показали, что основной причиной колебаний экономического роста являются внутренние инвестиции в основной капитал.